日銀の動きに市場も一部の英語メディアも驚き　いまやQE競争の時代との説も

　時代はQE競争に？

この最後の点については多くのアナリストたちの読みが外れて、日銀は翌14日の金融政策決定会合で、物価上昇率のめどを「1％」に定めて事実上の「インフレ目標」を初導入したほか、資産買い入れのための資金供給枠を10兆円増やすという金融緩和策追加にも踏み切りました。

そしてアナリストたちの読みが外れた証拠にたとえば米紙『ウォールストリート・ジャーナル』は「Bank of Japan Surprises by Easing, Setting Price Goal（日銀の意外な動き、緩和策とインフレ目標設定）」と見出しにとっています。

いわく、「保守的なことで有名な日本銀行は、長期化するデフレと戦うために新しい措置をふたつ発表し、市場を驚かせた」と。日銀の動きはイングランド銀行や欧州中央銀行の金融緩和措置に続いたもので、欧州の動きはさらに米連邦準備制度理事会（FRB）による超低金利延長の方針に続いたものだと。そしてそれぞれの「中央銀行はそれぞれ異なる国内事情に反応してのものだが、どの対策も弱体化する経済を回復させようとしてのものだ」と。

記事ではFRB出身のエコノミストが、FRBが先頭を歩き各国の中央銀行がその後についていく図式が見えると指摘。ドイツ銀行のエコノミストは日銀の発表を受けて、「『競争的QE』の時代に突入した」とクライアントたちに宛てて書いたそうです（「QE」とは「quantitative easing＝量的緩和」の意味です）。

日銀の「意外な」動きについて英BBCは「a pleasant surprise（嬉しい驚き）」だとしながらも「さほど大きな影響はないだろうとアナリストたちは警告している。成長にもっと大幅に影響するには、もっと大規模で大胆な資産買い入れが必要だ」と釘を刺しています。

そして14日付の『フィナンシャル・タイムズ』は、「他の中央銀行の動きと比べて日銀の緩和策とデフレ対策が不十分だと野党政治家たちが追加策を求めた」後に今回の日銀方針が発表されたと書き、米FRBが2％のインフレ目標値を導入し、ECBがバランスシートを積極的に拡大してきたことなどを指摘しています。日銀に対する政治圧力が高まるだろうと予測したこのベン・マクラナハン記者は、日銀が政治圧力で今回の動きに踏み切ったという見方のようで、「これは政治的には意味があるが、経済的には何の意味もない」というエコノミストの意見も紹介しています。その一方で、資産買い入れの拡大はつまり日銀が「国債市場の需給バランスに今まで以上に関わることを示唆する」というアナリストの意見も紹介していますが。

記事は、白川方明総裁の下で日銀は「いったんインフレ目標を設定してしまうと政策決定者はそれに縛られ、政策の柔軟性が失われてしまうという考えから、インフレ目標の設定には消極的だった」と説明。そして日銀は以前から「国によるインフレの作り方はふたつある。ひとつは産出量ギャップを埋めるやり方。もう一つは通貨に対する信頼を破壊すること。前者は日銀の仕事ではないし、後者は無責任だ」という考えだったと書いています。

けれども今回の日銀の決定がアナリストたちから「意外」と受け止められたのは、「保守的で名高い」日銀がデフレ脱却に積極姿勢を見せたからで、市場は好感しました。インフレ目標の設定は結果責任も伴います。政策決定の透明性も求められます。透明性と結果責任の確保は日銀にとっても課題で、その実現は市場や各国中央銀行の間での日本の信頼性拡大にもつながるのですから、今回の「意外」な動きを市場が好感するのは、それはそうだろうなと思います。